猪价持续低迷已经数不清多少个日夜了……对于此次猪价的下跌，很多人能说出一些原因，产能恢复、猪周期、消费淡季……但是如果经济学角度分析我们可以发现一个更有趣的现象：生猪价格反预期！大致逻辑是居民消费水平越高，对猪肉消费越不利。

首先这个反预期的情况已经在此次猪周期上面有所体现，至于之后它所给的结论是否会真的实现，又会对生猪整体行业产生什么影响，就还要从此次猪周期开始讲起。

单刀直入，今天我们讨论三个问题：

1. “猪周期”进行到哪一步了？

2. 持续下行的猪价和没出尽的肥猪是否会影响到秋季季节性涨价？

3. 生猪价格反预期会对整个行业发展产生什么影响？

“猪周期”进行到哪一步了？

“猪周期”出现的本质还是在利润驱动而去产生的一个价格变化的周期，虽与产能周期变化息息相关，但落脚点仍旧在利润驱动上。所以去理解“猪周期”就要深刻理解利润和产能之间的内在*产能去化，推动价格上行，利润走高；产能恢复，价格承压，利润下行。这是一整个波动，在这个波动中也有较为平缓的利润驱动价格恢复前期；价格承压利润走低恢复后期。

所以我们需要关注的是时间点，再来对应推测本次“猪周期”的发展节点：能繁母猪存栏见底在2019年年中，但由于“非瘟”，这次的见底着实是过于没底了，直接导致了产能恢复速度受限。在整个长期的数据角度，直到2020年4月才真正进入概念意义的存栏加速恢复期。

但值得注意的是，这次的存栏加速恢复数据有水分的，毕竟三元能繁替代二元能繁现象普遍。而且从2019到2021年年初这将近两年的时间，所谓的存栏加速、产能增长完全是靠资本驱动的，这是与之前几次“猪周期”不同的。那这个过程基本算是完成了本轮“猪周期”的价格上行，利润走高的部分。

2021年春节后，利润驱动作用消失，“猪周期”进入惯性恢复期，产能增长迅速，又叠加了季节因素，才导致了价格腰斩提前。但其实价格探底，本轮“猪周期”将要结束的时机来临了吗？

并没有，这个时候的价格低迷，只是价格回落阶段。这真是一个扎心的结论：目前，我们处于第一次价格探底后的产能恢复后期，未来仍旧会有一个真正结束这轮“猪周期”的触底价出现。那会在什么时候出现呢？

小编预计会在四季度生猪供销峰值过后开始二次探底。也就是说，秋天猪价会有一个窄幅的攀升，到年底行情表现漂亮些，然后会有一个较大幅的回落。

持续下行的猪价和没出尽的肥猪是否会影响到秋季季节性涨价？

目前来看，市场上整体的屠宰体重和肥猪比例差不多恢复正常。此前我们一直在说二次育肥叠加正常出栏导致肥猪淤塞，体重过高。但其实目前的数据跟往年相比，宰后体重甚至还同比下降。所以肥猪对季节性的影响不大。

值得关注的是一直在冷库里吃灰的冻品，从年初到现在冻品库存累积到一个高位，也在排队等着乘秋、冬季的好价格出库。这部分冻品对稚嫩缺乏支撑的猪价的打击一定有的，至于影响面多广，还是得看具体数字和行情。

最后就是目前的存栏数字。2021年6月以前产业的母猪产能保持正向增长，这将确保生猪产能的扩张至少维持到2022年年中。而目前的官方存栏量为43911万头（2021年6月），这已经超过了上个猪周期的极端值。而过去多以高补高淘的形式淘汰生产效益较差的三元母猪，替换为生产效益好的二元母猪的过程中，淘汰下来的三元也会流入市场。

这也对本就雪上加霜的供给关系带来了更为难以预测的结果。

生猪价格反预期会对整个行业发展产生什么影响？

过去两年猪肉消费被替代的情况很普遍，已经被替代再换回来其实很难。说到这应该就有人提出质疑了，那我还是喜欢吃猪肉，之前不吃是因为价格贵，现在便宜了那猪肉还是我的心头好。

但是当替代已经成为消费习惯，这个习惯逆转需要更大的差价。

怎么来理解呢？通俗点来说当猪肉从原本的六块钱一斤涨到十八块的时候，消费需求必然断裂。但猪肉价格反过来从十八块跌回六块，除非此时原本替代的农产品同时上涨，不然消费需求不可能恢复原样。

我国已经全面脱贫，居民收入水平与过去已经不能同日而语。收入的增长必定会带来食材的多元化，消费升级利好的是偏稀缺性的动物蛋白，而非猪肉，这是一个很重要的预期差。

这就是所谓的收入增速与生猪消费增速未来呈现负相关性理论。与此同期，增长的食品消费主要体现为禽肉，水果，蔬菜和食糖，这类食物大量替代了肉食。这样的消费替代格局会在未来很长一段时间成为影响猪周期的阴影。你说不出具体影响多大，但积少成多将会对整个生猪产业的布局产生深远影响。

冲过本轮猪周期，整体养殖格局必然向着产品升级、拔高品牌的方向发展。消费和养殖的关系说到底就是供需关系，怎么去掌握规律还需等待市场反应。