自4月20日开始下跌，持续至今一个月有余。市场中充斥着大量的负面信息，无疑是偏弱的。但有个问题很关键，当前的钢材价格是否充分定价了偏弱的市场信息？
如果已充分定价，则就不该再以已发生的信息继续看空钢材价格，如果尚未充分定价则钢材价格仍将有下降空间。有没有充分定价与判断钢材价格底部在哪里是一致的，本文尝试对这个问题进行分析。
一、钢材供应弹性来源
价格下跌的过程中，成为整个钢材市场关注的焦点。电炉钢生产成本一般高于高炉，钢材价格下跌首先触及的将是电炉钢成本，电炉钢厂生产灵活，一旦出现亏损则会出现明显的产量下降，供应缩减到一定程度市场将会进入新的平衡。
数据显示，2021年电炉总产能1.92亿，其中短流程的独立电炉1.1亿。随着近几年电炉产能、产量的增加，电炉的产量变化对钢材市场影响也越来越举足轻重。
截止到5月20日，独立电弧炉开工率是69.62%，产能利用率是59.29%，同环比均有明显的下降。剔除掉春节前后的节假日影响，独立电弧炉开工率通常保持在50%以上，开工率率在2021年4月份达到最高值84%。由此可见电弧炉的供应弹性范围为0-34%之间。
2021年粗钢产量10.33亿吨，按粗钢1：9的比值计算，独立电弧炉粗钢供应弹性在0至4046万吨之间。如果独立电弧炉钢厂持续亏损，大幅减产的话理论上可以重新平衡钢材供需。由此，在钢材下跌过程中观察电弧炉钢厂成本就有了重要意义。
我们从历年的电弧炉亏损时期与钢材价格表现来看，也确实如此。电弧炉利润亏损的时期，对应的也都是钢材价格的低点，紧跟其后的往往是钢材价格止跌企稳。经过测算，截止5月26日电炉螺纹成本4972元/吨，螺纹4710元/吨，电弧炉螺纹亏损262元/吨。电炉钢厂已经出现亏损，历史会重演吗？钢材价格的底部在哪里？
二、电炉成本推演
是动态变化的，这决定了电炉生产成本同样处于变动之中。电炉成本还有没有下跌空间，取决于废钢价格。废钢价格会不会跌呢？
我们来看一下废钢的供需情况。废钢供应极度分散，废钢供给量到底有多少是谜一样的存在。由此，市场分析废钢供需情况多从中间的贸易环节着手，观察废钢到货量及消耗量。
截止5月26日，61家废钢到货量2935吨，月环比增加2.66%；61家钢厂223万吨，月环比下降3.05%。时间周期再拉长一点，无疑废钢供应一直是偏紧的状态，貌似废钢价格不好跌。
但笔者认为，单纯从中间环节数据来推断涨跌是有一定偏颇的。到货量的多少体现不出钢厂收货的意愿，到底是主动停收，还是收不到货呢？区分意愿，唯一的判断标准是钢厂的利润，如前文所述电弧炉利润为-262元/吨。从利润角度来看，到货量、库存量的下降不一定是废钢供应偏紧的原因，也有可能是主动为之。
我们换个角度，来看废钢的供需情况。
废钢来源大致可以分为四类，自产废钢、加工废钢、折旧废钢、进口废钢。数据显示，2021年全年进口废钢55.6万吨，数量极少，基本可以忽略不计。我们主要关注其他三类。
