业务持续成长，营收毛利齐升。

公司营收过去五年均呈上升趋势，2021 年由于出售 FireEye 部分业务，营收规模同比下降 49%。而根据公司年报数据，Mandiant 产品线业务收入近两年处于上升态势，毛利率也同时从 2021Q1 的 54%提升至 2021Q4 的 63%。公司销售 FireEye 部分业务造成公司 2021 年收入规模下降，主要来源于产品与订阅部分收入的下降。

毛利及毛利率保持稳定，未来潜力可期。

2016-2020 年，公司毛利润处于上升趋势，同时毛利率保持 60%以上。2021 年，由于出售 FireEye 部分业务，公司毛利润同比下降 58%，毛利率下降至 53%。我们认为，虽然公司出售了成熟的产品平台，但集中发力对于公司未来保持高潜力赛道竞争力及提升盈利能力均有积极作用。根据公司 2021 年年报数据，Mandiant 产品线毛利率仍处于上升态势，未来盈利能力可期。

高研发投入迎来回报，费用拐点已至。

作为安全事件应对赛道的龙头企业，公司维持高研发投入来保持技术竞争力并于 2020 年推出 Advantage 产品平台。同年研发费用由于产品平台上线下降至 2.5 亿美金，同比下降 7%，费用率也下降至 27%。2021 年，公司进一步控制研发费用至 17 亿美金，同比下降 34%，而拆分造成了收入 下降近半，研发费用率上升至 35%。谷歌的收购有望带动公司控制费用率。

出售 FireEye 产品线，公司主打高价值实战业务。

公司出售的安全运营平台 Helix 综合了多种安防服务，包括云安全、断电安全、邮件安全等，而 2020 年 10 月推出的 Advantage 平台主要功能为帮助客户探知其系统潜在威胁、自动化防御、攻击事后调查等，从实战的角度来对端点、边界于云进行保护。

Advantage 云平台依靠公司在威胁情报的深厚技术，将安全运营中心（SOC）与态势感知反应（XDR）结合，形成规模化产品；同时也通过“freemium”分层定价模型与平台的知识积累，引导客户加深对于实战威胁情报的重视程度，最终成为深度用户并对公司的专业服务形成依赖。