通信是社会信息基础设施的“大动脉”，以“云—网—端”为脉络沟通应用终端与网络。我国通信行业整体呈现“下游需求旺盛、中游实力强劲、上游短板待补”的特征。一些上游元器件以及配套设备国产力量尚有不足，一些中游领域虽较成熟、但仍有新发展机遇驱动成长，我们认为专精特新企业有望起到弥补短板、技术升级的作用，助力通信行业高质量发展。

摘要

云：数据与算力需求持续增长，核心上游国产空间广阔。“云”侧负责数据处理与存储，以数据中心为主要硬件载体。我国服务器、交换机已完成国产化，并在国际市场占据重要份额。但与设备端高国产化率不相匹配的是，服务器CPU、以太网交换芯片、PHY芯片等上游核心芯片的国产化水平仍然相对较低。国内已有厂商积极开展技术研发，但较海外领先厂商水平仍有一定差距。我们认为在下游数据流量增长趋势以及国产替代趋势持续的背景下，上游芯片厂商迎来发展良机，适宜专精特新企业发挥强链补链作用。我们建议政策加大关键领域技术攻关支持力度，加强产学研合作。

网：成熟环节具备全球竞争力，专精特新弥补技术短板。“网”侧负责数据接入与传输，以基站、光通信产业链为核心。我们认为适宜专精特新的细分领域包括：1）成熟但有新发展机遇的领域。目前国内基站设备、光纤光缆已全球出货，光器件在位厂商众多，技术较为成熟。但新机遇的出现为产业带来新的生机，例如光模块向800G速率迭代、海缆等新品类契合碳中和理念等。2）国产力量薄弱领域。国内厂商在基站天线、滤波器、低端光芯片等领域已具备量产能力，但如高速AD/DA、FPGA、高端光芯片、无线电测试仪器等环节国产水平仍有待提高，可以借助专精特新企业的力量加快突破技术瓶颈。面向当前产业现状，我们建议政策引导国内均衡投资，疏通海外需求障碍，通过产业集聚等方式发挥外溢效应。

端：万物互联方兴未艾，无线通信模组扮演“卖水人”。“端”侧为网络终端，包括广泛应用的各类联网设备，例如手机与通信模组，其中通信模组是物联网重要载体。我们认为无线通信模组下游物联网市场处于快速扩容阶段，且场景碎片化，适宜走专精特新道路。当前行业现状，以蜂窝通信模组为例，全球市场份额向国产厂商集中，但上游基带芯片、射频芯片、存储芯片等基本由海外厂商占据主要份额。我们建议政策引导培育下游物联网应用场景，壮大重要元器件的国产力量。

风险

竞争加剧风险，行业周期性波动风险，技术风险，海外环境不确定性。

正文

前言

以“云—网—端”为脉络，通信行业构筑社会信息“大动脉”。“云”是整条脉络的大脑，以数据中心为硬件依托，包括服务器、存储、网络交换设备等，负责数据的计算与处理；“网”连接云端与终端，经由接入网与传输网实现数据的传递，基站设备、网络传输设备、光纤光缆等是核心构成部分；“端”为网络终端，包括手机、通信模组等各类联网设备，其中通信模组是万物互联的重要载体。以“云—网—端”三个环节为核心，通信行业上游系各通信设备所使用的电子元器件与材料，下游面向各领域的数字化、信息化需求。

图表1：通信行业产业链图示

资料来源：中国信通院，赛迪智库，OFWeek，长飞光纤招股说明书，移远通信招股说明书，中金公司研究部

随着5G网络的建设以及物联网的兴起，我国通信产业已进入发展的新阶段。放眼全球，我国通信行业具有如下特征：

►下游环节：受物联网应用、新基建政策推动，中国通信行业需求强劲、发展领先。从蜂窝物联网市场来看，我国虽起步晚于海外，但受益于国内良好的创新环境、广阔的市场空间以及政策加持，我国蜂窝物联网用户数增长迅速。我国三大运营商蜂窝物联网连接数占全球比重达67%（Berg Insight数据）。5G方面，中国由2G/3G的落后、4G的追赶，后来者居上引领全球5G发展，在5G专利申请以及5G基站建设方面均为全球第一。中国专利申报数占全球比重约39%（截至2021年2月，IPLytics数据），并累计建设5G基站142.5万站，占全球比重60%以上（截至2021年末，工信部数据）。

►中游环节：政策推动叠加在位厂商技术突破，国产通信设备具备全球竞争力。例如服务器、网络交换设备、基站主设备、光通信设备、光模块、光纤光缆、无线通信模组等细分领域，全球Top 5厂商中国产厂商均至少占有2席，而光纤光缆领域甚至主导全球定价权。中游环节，我国已基本完成国产替代，并在全球竞争中占据重要份额。

►上游环节：部分上游元器件国内已具备国产替代的实力，例如基站天线、滤波器等国产化率已超过60%。部分芯片受限于技术水平，仍然依赖进口产品，例如服务器CPU、以太网交换芯片、PHY芯片、高速AD/DA、FPGA、高端光芯片等。

图表2：2021年全球蜂窝物联网连接数各运营商占比

资料来源：Berg Insight，中金公司研究部

图表3：中国在5G专利与5G基站建设方面均引领全球