这是我们直播课程的第21节课，也是最重要的一节课，因为离开了营业收入说净利润和现金流，就是耍流氓。今天我们再回顾下当天的上课内容，其他25节课的内容听过就忘了也没关系，但是营业收入的重要性，千万不要忘记了。
一、营业收入与企业ROE的关系
营业收入是利润表第一个科目，ROE是我们分析企业常看的盈利能力指标，那么它们两个离得这么远，是怎么扯上关系的呢？这就得从杜邦分析说起。
ROE深度分析，涉及到净利率增长靠什么的问题，而净利率的高低，首先取决于公司毛利率的高低。
理论上看：
营业收入扣除营业成本，得到的是毛利润；毛利润再扣除各种费用支出，最后得到的才是企业的净利润。
举例来说：
对一家成本费用支出为1000万元的企业来说，公司毛利润是1500万元还是1100万元，公司的处境就会截然不同。
在毛利润只有1100万元的情况下，公司只能精打细算过日子，稍有不慎费用开支过大，公司的净利润就会出现亏损；但是当公司的毛利润是1500万元的时候，公司在费用开支上就不用那么拘谨，毕竟公司手头比较阔绰，有1500万元应对1000万元的费用开支。
论语中有个词，叫“君子务本”。想办法把毛利润做大，才是提高净利率的根本和正道；想方设法减少各项费用开支，那都是小巧。毕竟净利率的高低首先取决于毛利率的高低，而不是费用率的大小。
洋河股份的净利率在30%左右，关键在于它的毛利率大于70%，而不是它节衣缩食削减期间费用。为什么贵州茅台五粮液的净利率也很高？前提在于它们的毛利率都很高。
下图体现了营业收入与ROE的关系。
1-营业成本率=毛利率。
营业成本率高的企业，毛利率低，净利率也会低，进而拉低净资产收益率。因为净利率是企业ROE的主要驱动因素。
二、营业收入与企业估值的关系
公司估值是以下图3个公式为依托，自右往左依次展开的。
第一步，调整自由现金流；
第二步，计算企业价值；
第三步，根据企业价值计算出股权价值。
而营业收入与第一步调整自由现金流直接相关。企业估值的关键在于预测自由现金流。预测自由现金流的关键在于预测营业收入。
