业绩承诺完成，预计未来业绩稳定增长。微智信业承诺 2015-2018 年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司*的净利润将分别不低于 4150 万元、5400 万元、7000万元和 7000 万元，

保守给予微智信业 30 倍 PE，对应 21.6 亿市值。我们选取了启明星辰、深信服、绿盟科技、南洋股份以及恒安嘉新作为可比公司，公司营收规模显著小于 3 家可比公司，但净利率水平较高，保守给予微智信业 30 倍 PE，2018 年，公司净利润为 0.72亿元，对应 21.6 亿市值。

泰策科技：聚焦于 DNS、数据安全和应急领域，看好应急管理需求全面爆发

泰策科技主营产品包括 DNS（域名解析系统）、应急通信系统和数据安全系统，其中，DNS 是公司的传统产品，发展较为成熟，属于基础通信安全类业务，已在国内二十多个省级运营商网络中运营，市场占有率名列前茅，填补了东方通原有业务未到达的网络节点。此外，泰策科技推出了数据安全产品和应急安全业务，主要面向工信部和通管局推出应急指挥平台等产品，包括核心模块和各辅助模块，是公司未来业绩的亮点。

2018-2021 年，泰策科技的承诺业绩分别为 4000 万元、5200 万元、6760万元和 6760 万元。2018 年，泰策科技实现归属于母公司*的净利润 4116 万元，高于承诺数 116 万元，实现率为 102.90%

参考微智信业，给予泰策科技 30 倍估值，2018 年，泰策科技实现归属于母公司*的净利润 4116 万元，则对应的 12 亿市值。

1）应急领域可比公司：和润科技

2019 年 9 月 24 日，华胜天成和其联营公司（持股 56.45%）和润科技与华为共同签署“应急安全”领域合作三方协议，在应急领域的市场拓展、解决方案、技术应用等方面展开多维度的交流与合作。和润科技成立于 2007 年，专业从事公共安全整体解决方案的研发、设计和实施，主要业务包括职业健康、环境卫生和应急检测，是国家应急监测系统建设最早的供应商，曾经负责北京奥运会/上海世博会/广州亚运会/北京冬奥会等国家大型活动的应急监测系统的开发及实施。公司于 2016 年登陆新三板，于 2019 年 8 月终止挂牌。

2018 年，公司实现营收 3711.90 万元，同比下降 13.18%；净利润亏损 200 万元。

2）应急领域可比公司：华为

2018 年 10 月 16 日-17 日，在应急管理部主办的“第九届中国国际安全生产论坛”上，华为展示了其应急管理平台，包括由融合指挥、应急通信、物联感知、视频云、大数据、华为云、云数据中心等 7 大技术能力，以及咨询规划和交付运维 2 大服务能力，助力应急管理能力提升。

2019 年 3 月 21 日，华为携手合作伙伴广州欣纬智慧安全科技有限公司联合发布了AI 应急管理全栈解决方案。可以实现 AI 全智能应急值守，应急指挥一张图、一张屏、一张网，以及创新基于任务树的专项防御模式，提升了全域快速动员和动态跟踪反馈能力。

2019 年 5 月 28 日，贵州省省应急管理厅分别与应急管理部研究中心、华为、中国电信股份有限公司贵州分公司、中国铁塔股份有限公司贵州省分公司、超图软件签署战略合作协议。