文丨李珂

休闲食品行业在2022年整体呈现出冰火两重天的局面，分化趋势明显。对传统制造业而言，一个好消息是，盐津铺子业绩收获逆势翻倍增长。

盐津铺子董事长曾对外界表示，要通过自身独有的模式，打造“零食界华为”。伴随着新模式的跑通，盐津铺子的“华为梦”似乎又迎来了新的土壤。

近日，盐津铺子发布2022年年报。报告期内，公司实现营业收入28.94亿元，同比增长26.83%；归属于上市公司*的净利润3.01亿元，同比增长100.01%；归属于上市公司*的扣除非经常性损益的净利润2.76亿元，同比增长201.47%；经营活动产生的现金流量净额4.26亿元，同比减少10.95%。

目前，盐津铺子有两条产业线，一是传统特色小品类咸味休闲食品，产品主要包括深海零食、休闲豆制品、蜜饯炒货、休闲素食、肉鱼产品等。公司于2018年，打造了第二条曲线，即休闲烘焙点心，产品包括面包、蛋糕、薯片、沙琪玛、果冻布丁等新品。

分产品来看，2022年辣卤零食（包含休闲豆制品、休闲魔芋制品、肉禽蛋制品等）合计实现营收9.92亿元，同比增加60.45%。其中，休闲魔芋制品是一大亮点，实现营收2.57亿元，同比增加120.32%，是增速最快的产品；深海零食实现营收5.59亿元，同比增加17.68%；休闲烘焙实现营收6.52亿元，同比增加14.01%；薯片类产品实现营收2.77亿元，同比增加52.2%；果干类是唯一一个营收下滑的产品，实现营收1.94亿元，同比下滑12.56%。

对于2022年业绩的增长，盐津铺子表示，公司经历2021年第二季度起4个季度转型升级之后，2022年第二季度起转型升级效果逐步显现，公司产品从“高成本下的高品质 高性价比”逐渐升级成为“低成本之上的高品质 高性价比”，由渠道驱动增长升级为“产品 渠道”双轮驱动增长；公司销售产品和销售渠道实现结构性持续优化，各核心品类通过全渠道拓展整体实现稳健增长，整体略超预期。

然而，即便从2022年“高光”的业绩表现来看，实现向“低成本之上的高品质 高性价比”模式的转型并不容易。

一个佐证上述观点的数据是，2022年，盐津铺子营业成本为18.89亿元，同比增加28.78%，其中辣卤零食、休闲烘培产品营业成本增速均高于营业收入增速，从而导致产品的毛利率有所下滑。2020年-2022年，公司的毛利率分别为43.83%、35.71%、34.72%。对此，盐津铺子相关负责人回应称，毛利率下滑另一方面可能受产品结构调整影响。

值得注意的是，2023年，盐津铺子的“逆袭”仍在持续。

同日，盐津铺子发布的2023年第一季度业绩预告显示，2023年1月1日至2023年3月31日，公司预计归属于上市公司*的净利润盈利1亿元-1.2亿元；盈利6139.94万元，比上年同期增长62.87%-95.44%；扣除非经常性损益后的净利润盈利8680万元至1.07亿元，盈利4909.53万元，比上年同期增长76.80%至117.54%。

快消君留意到，在2023年战略共识会上，张学武还透露，公司战略将由“渠道 产品”双轮驱动进一步深化至产品领先战略，并提出2023年开始冲刺百亿目标。

对此，分析人士认为，盐津铺子的“高成本下的高品质 高性价比”逐渐升级成为“低成本之上的高品质 高性价比”暂未成功。未来，除了企业内生经营能力的提升外，盐津铺子还需要克服成本等不可控的外界因素。

较之远大的百亿目标，更值得业内关注的、仍是这家极为传统的企业究竟是如何走出疫情困境，收获意料之外的高速增长的。

事实上，盐津铺子去年和今年一季度业绩大幅增长，其原因之一就是与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、戴永红、好想来、老婆大人、糖巢、零食优选等深度合作。

快消君留意到，2022年公司“前五大客户资料”显示，零食很忙系统以2.11亿元销售额，7.31%占比位居第一，甩开了第二名沃尔玛系统超过1.3亿元，以及接近4.6个百分比。

多年来，盐津铺子一直以商超模式为主，公司与永辉、家乐福、天虹百货等国内大型连锁商超保持长期、紧密的合作关系。不过，伴随着KA渠道流量的明显下滑，盐津铺子的渠道转型迫在眉睫。

根据盐津铺子相关负责人公开发言，2020-2021年，由于低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响，盐津铺子把重心放在了商超渠道推广，投入了大量的人力和物力，导致市场费用投入过多，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。

从财报数据也不难看出，近两年，盐津铺子的销售渠道逐渐发生变化，直营商超渠道的营收占比在逐年降低。盐津铺子还在财报中透露，部分商超系统和门店卖场2021年已转场由经销商经营，足见其渠道变革的决心。

值得注意的是，在2020年后，盐津铺子也曾尝试电商和社区团购转型。自2020年开始，盐津铺子开始采取线上电商聚焦“大单品战略”，通过社交渠道传播及种草，全面带动其他电商平台业务的高速增长。

但，一番努力之下，成效却并不如意。

财报显示，2022年，盐津铺子电商收入为4.18亿元，同比增长201.38%，增速较大。值得一提的是，电商渠道营收虽然大幅增加，但毛利率却在下滑，同比下降了1.26个百分点。

同时，盐津铺子还在投资人交流会上坦诚表示，盐津铺子低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响，2021年上半年公司在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，甚至有冗余，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。

终于，在2022年，零食量贩店模式的爆火，让盐津铺子找到了新的渠道出路。

一位休闲食品业内人士认为，盐津铺子2022年业绩，是对量贩零食模式的一次极大程度的证实。首次在上市公司的财报中明确了量贩零食模式的巨大潜力和极好的效果，这个变化应该是超过所有人预期的。

他指出，仅仅一年时间，零食很忙就成为盐津铺子的第一大客户，这是很“恐怖”的一件事，犹如蜜雪冰城和拼多多对传统模式的降维打击。这也说明了，伴随着零食量贩店的疯狂扩张，必然导致同业竞争加剧，分单店盈利困难；但至少在近两年内，量贩零食仍是零售行业热度最高的新消费模式之一。

值得注意的是，今明两年是零食量贩快速跑马圈地的黄金时期。行业内众多公司都制定了2023年门店数量翻番的计划。根据公开信息，零食很忙目前拥有门店2000家，规划2023年新开店2000家；零食优选目前拥有门店1000家，规划2023年新开店1000家；赵一鸣目前拥有门店800家，规划2023年新开店1000家等。

鉴于此，上述人士认为，与良品铺子、三只松鼠等头部休闲零食品牌的代工模式不同，盐津铺子掌控研发、生产和销售全链条；而伴随着上述企业的快速扩张，像盐津铺子这类传统零售商有供应链实力，SKU也很丰富，更有条件转型。

值得注意的是，与此同时，放眼2022年业绩，盐津铺子在毛利率和净利润增速方面，正在逐渐甩开相对“更年轻”的良品铺子等零食企业。

相关企业财务数据显示，大部分休闲食品企业遇到营收停滞、净利下滑的问题。在已发布预告的头部公司中，三只松鼠、绝味食品等企业的净利润均同比降逾七成，桂发祥和好想你更同比由盈转亏。

从更微观的数据对比来看，2022年，基于同样3亿规模的净利润，良品铺子的营收却是盐津铺子的3倍，净资产收益率却只有盐津铺子的一半。而放眼近几年，良品铺子的毛利率在27%左右，而盐津铺子的毛利率在35%左右；另外，良品铺子营收虽然在增长，但净利润的增长明显放缓；对比之下，盐津铺子的净利润仍然在高速增长。

对此，一位行业分析人士表示，以盐津铺子，洽洽等企业为代表的传统制造型零食企业正在迎来发展的好时机；而在新的消费形势和渠道变革下，零食量贩店虽未必是高溢价零食品牌衰败的主因，却很有可能成为后者商业模式进一步变革的加速器。