经过九个月的静默，9月5日，链家再次传出融资消息，这次是20亿美元，已快要赶超此前融资的总规模。不过官方第一时间出来辟谣，说这不是真的。然而，链家留给市场的顾虑却迟迟没有打消：奈何高频融资的链家却屡次游走在"差钱"的边缘？

9月5日，有链家内部人士向《每日经济新闻》记者独家透露，公司压扣地产经纪的佣金在业内已无力吐槽，"少则3个月，多则6个月以上。"在市场人士看来，这或与链家返佣成本高企有关。

为了缓解资金压力，企业如此操作不仅令员工伤心，投资者也如芒在背。毕竟，2016年的链家曾给予投资人未来五年内上市的约定。反观企业利润率增速，却在2015年起就开始下滑，且再无跟进信息公开。

九个月憋出七年融资额？

9月5日晚间，有媒体曝出链家计划筹资约20亿美元的消息，投资者包括腾讯控股、私募股权公司Warburg Pincus LLC等公司，此次融资后，链家估值可达130亿美元。

不过链家随即回应称"这是假消息"。

事实上，有关链家需要融资的消息自年初就不绝于耳。今年1月，刚于2017年11月获得高瓴资本、华兴资本、治平资本等大佬战略融资（金额不详）的链家再报融资计划。彼时，上交所信息披露平台还挂出链家申请发行2018年非公开发行公司债券60亿元的债券项目信息，不过截至目前，该计划仍未获准发行。

值得注意的是，如果彼时链家尚需60亿元资金周转，待此次所谓谣传的"20亿美元融资"曝出，时间已过去八个月之久。

在此期间，链家的资金瓶颈有所突破？多数市场人士表示"未必"。

9月6日，华南某大型PE投资经理在接受《每日经济新闻》记者采访时坦言，谁都缺钱，何况是链家。"房产中介对房源的把控是刚需，资金乃是多多益善。"他指出，由于链家是非上市公司，无法通过公开渠道融资，加之银行对贷款把控收严，因此只能通过成本较高的私募债完成。"但这或许已经表示链家承认自己缺钱了。"

梳理此前链家的融资历史，记者发现，链家的融资步伐始于2011年，彼时鼎晖投资提供9400万元助力其进行Pre-A轮融资，随后链家在经历过A、B两轮融资之后，引入融创中国和万科的战略融资。CVSource数据显示，截至2018年9月6日，链家融资规模至少在120亿元以上。

数据来源：CVSource

而这一数字同本次所谓谣传的"20亿美元融资"已不相上下，倘确有其事，链家等于要向市场索要"七年融资总规模"。

压款佣金"解渴"实属无奈？

工商信息显示，链家是一家主营地产经纪业务的公司。公司目前正以线下经纪人、线上互联网平台为核心架构，构建包括二手房和新房交易（买卖）、资产管理（租赁）、金融、装修四大板块的房地产综合服务平台。

据融创中国（01918.HK）公告披露的链家最新消息显示，2015年链家共完成7090亿交易额，营业收入达到155.2亿元，相比2014年的39.3亿增长了近3倍。其中二手房经纪依然是其主要收入来源，占到公司去年总收入的76%。

公告中也明确提出，在链家的主要成本中，经纪人的业绩提成为最主要支出，2015年，链家仅在北上广深的佣金收入就已占到全国二手房总佣金收入的60%，其中仅北京和上海就占到40%，且提佣支出占公司收入的比例已接近50%。

高额的返佣支出使得链家的企业经营成本陡增，但据记者独家获悉，早在2016年，链家就开始对房产经纪的提成进行压款，以缓解成本高压。

9月5日，《每日经济新闻》记者从北方某省会城市链家房产代理中心工作人员处独家获悉，目前除北京以外，全国绝大多数地区的链家房产经纪在同客户签单以后，均需要等待3到6个月才能拿到佣金提成。

据该知情人士透露，大部分的提成是按照业绩的百分之一提点，然后乘以对应系数即为返佣金额，但这笔钱要通过开发商统一回款，时间需等待3到6个月。她同时指出，即使快销盘如别墅等高端住宅返佣速度很快，但这部分楼盘不太好卖，并不是他们业务的主打范畴。

对于链家在全国范围内是否普遍存在"压款"操作时，该知情人士表示肯定。她坦言，她所在城市的链家单位员工有一大部分是从全国各地派调而来的，"返佣的事情彼此都有了解，同事们之间会有交流。"该知情人士说。

记者向链家官方求证这一事实，对方工作人员表示，不太了解相关情况，"一般都是次月返佣，尤其今年以后，一般都是次月向经纪兑现。"而前述知情人的说法是，今年的情况确实比以往要强，但兑现返佣的时间没有少于过三个月。

最新公开信息显示，链家目前已覆盖全国20个城市，拥有超过8万名经纪人。在"得房源即得天下"的房产中介江湖，经纪人可谓是企业掘金最关键的生产要素。而链家这样节约成本的办法似乎有些"剑走偏锋"，导致的结果是经纪人大量流失。今年以来，有关链家"员工'被离职',链家闹人荒"的消息也在舆论场陆续发酵开来。

9月6日，广州某专攻劳动仲裁的律师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，首先，链家的资金链是否顺畅存疑，不排除用"压款"的钱来周转资金。该律师提醒，如果链家同员工之间没有对返佣的时间做明确说明，或未按照合同约定按期返佣，员工也可以申请维权。著名经济学家宋清辉在接受记者采访时亦表示，这样的做法可能会给公司带来风险，带来较大的财务压力。

坚持住，还要上市！

尽管链家使出浑身解数来缓解资金之困，但作为企业，盈利仍是第一要务，且从过往的融资经历来看，链家已经为了融资同投资方签订过对赌协议，赌注即"上市"。

据悉，此前华业资本（600240.SH）公告称，拟出资1亿元认购宁波瑞祥合伙企业份额，并最终投资于链家地产增资股权及受让原链家地产*所持有的股权。

值得关注的是，公告中提及，若公司（链家）未能在B轮交割日后5周年内完成合格的首次公开发行（即在上海、深圳、美国纳斯达克/纽约以及香港上市，包括但不限于通过借壳等方式，或在经持有1/2或以上B轮股权及B 轮股权的投资人认可的其他证券交易场所公开交易），投资人有权在该情形发生后的任何时间要求回购。

市场人士认为，该条款已将链家逼上"上市路"，链家以与投资人对赌的方式，承诺在之后5年内完成上市目标，如果没有达成该目标就需要回购投资。此前有媒体报出消息，链家从2015年下半年就开始为IPO进行增资扩股，谋划A股上市。

而随着链家近年来接连收购区域性龙头公司，以及内部管理机制升级、发力金融业务等计划的推进，企业的利润空间已有萎缩之势。

据战略投资方融创中国（01918.HK）披露，2014年，链家在入账39.3亿元营业收入的情况下，净利润为4.1亿元，净利润率超过10%。到了2015年，链家大举扩张下成本大幅度上升，全年取得销售收入达155.2亿元，接近前一年的400%，但实际净利润仅5.5亿元，利润率下降为3.5%。在此之后，公开信息中再无关于链家经营的数据可查。

业内人士指出，链家的规模扩张得益于资本的助力，若未来链家未能及时用盈利堵住资本市场的嘴，则只能撑得了一时。在著名经济学家宋清辉看来，现在链家的模式，存在的最大问题就是不顾后果急于扩张，这也是导致其旗下的自如甲醛房事件频发的原因之一。未来，链家应该注意适当放缓脚步，补上管理上相关的"短板"，才能在经营的路上越走越好。

每日经济新闻