债基系列篇，接着聊聊债券投资那些事，笔者今天来说说债券都是怎么赚钱的。

在谈到这个话题之前，笔者认为，各位小伙伴还必须先弄懂两个专业名词，一个为债券收益率，一个为久期。对于债券投资来说，这两个名词实在实在太重要了。

什么是债券收益率？

有些小伙伴觉得，买债券就跟银行存钱一样，都是拿固定利息的。其实，随着你对金融市场了解得越深，越会发现自己以往认知的肤浅。如果我们用定期存款的思维去理解债券，这实在太低估了债券市场的波动性和复杂性。

其实，债券市场真的真的很复杂，光一个收益率，就有N个之多。

1、名义收益率

名义收益率其实就是债券的票面利率啦，这个在债券在开始发行的时候就明确说明了。例如国家发行的10年期国债，面值100元，票面利率5％，付息频率为每年一次，那么债券投资者每年固定都会拿到5块钱的票息收入。这个5％就是名义收益率。

2、到期收益率

到期收益率（Yield To Maturity，简称YTM），就是投资者持有债券到期的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的折现率。我们通常在财经新闻中听到的什么“国债收益率”或“债券收益率”，通常情况下就是指到期收益率！

这个概念有点烧脑，因为这个指标需要考虑时间价值的影响。例如：某十年期中国国债，面值100元，票面利率5％，当前市场上价格96元，还有8年到期，那么，到期收益率=[5 （100-96）/8]/96=5.73％。

3、即期收益率

意思是按照现在的债券价格和票面收益算出来的收益率。例如：某十年期中国国债，面值100元，票面利率5％，而当前市场价格96元，那么即期收益率=5/96=5.2％。

4、持有期收益率

持有期收益率，是指买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益。与到期收益率的区别在于，末笔现金流是卖出价格而非债券到期偿还金额。

假设笔者去年3月19日以95元钱买了某公司发行的票息为5％的债券，此债券每年付息一次，付息日为3月1日，今天笔者以98元钱卖出了该债券。那么在笔者持有债券一年期间的现金流入为5元的票息还有3元的资本利得，共8元。所以持有期收益就是，8/95*100％=8.42％。

什么是久期？

从理论上来说，久期指的是债券的平均到期时间，即债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间。

由于久期计算的公式较为复杂，这里就不贴给大家了，只要简单记住两点就好了：

一是债券的久期越长， 所承担的利率风险越高，那么净值波动就越大。反之久期越短，债券对利率的敏感度越低，风险也就越低。比如10年期国债的价格波动往往比1年期国债大；

二是债券的期限越长，久期就越大，比如10年期国债的久期比3年期国债大。

实际上，在债券投资中，久期已经超越了时间的概念。眼下，基金经理们更多的是用久期来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度。

债券如何赚钱？

笔者觉着，搞懂了债券收益率和久期概念后，要理解债券如何赚钱，就灰常简单了，主要途径有三条：

一是赚利息。这个不用笔者解释了哈，借钱都是要给利息的。一般来说，国债的利率低，企业债、公司债的利率相对高一些。

二是赚差价。在第一篇文章中，笔者谈到过，债券一般在银行间市场或沪深交易所交易，因为流动性、市场利率变化等各种原因，债券的价格是涨涨跌跌的。有波动，就会有价差，虽然没有股票那么刺激，但差价做得好，照样可以多赚一丢丢。

三是赚杠杆。笔者先给大家看个图，这是2019年以来业绩排名靠前的、某债券基金2018年四季报公布的债券持仓情况。

有没有发现奇怪的地方，这只债券基金持有企业债的金额，占净资产170.98％！

对！这就是传说中的杠杆。因为债券交易中，普遍会融资放杠杆，即用部分持有的债券，质押融资，只要利息或交易差价赚的，比融资成本高，即可增加收益。当然，如果杠杆太高，方向做反了，就比较尴尬了，赚钱的故事就要变成亏钱的事故啦。

根据相关规定，普通开放式债券型基金的杠杆率不得超过140％，但封闭式债基杠杆率最高可达到200％。2018年，债市大牛，许多定开债基大受追捧，就是因为有杠杆这个秘密武器。当债市向好波动时，更高的杠杆率有利于提高收益的进攻性。

本文源自老司基一枚

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