我们平时进行理财投资和资产配置的时候，美元对人民币汇率是一个不得不看的指标。

为什么这样说呢？

举个例子，比如今年年初到现在，美元对人民币汇率从6.2一路上升到6.9，即人民币贬值超过10%，今年上半年很多持有QDII基金的投资者者，不仅吃到了美股长牛的蛋糕，还享受到了汇率加持的额外收益。

因为QDII基金资产是由美元计价的，我们用人民币买入了QDII基金，基金经理将人民币兑换成美元，再买入美股组合篮子，即QDII基金。

一方面美股涨了，我们能赚到美股上涨的收益；

另一方面，美元对人民币升值了，我们又可以享受到汇率带来的收益。

所以，在人民币对美元贬值的情况下，配置QDII基金是一个比较不错的选择。

今天我们要讨论一个冷知识是——这个汇率是怎么来的？

为什么美国的1美元等于我们的6.9元人民币，这个数值是怎么来的？人为随意定的吗？

有以下几个经济学理论可以解释这个问题。

一、物价决定理论

顾名思义，这个理论认为汇率取决于两国的物价水平。

举个例子，一件大衣在中国的售价是690元人民币，而一件同样的、没有任何差别的大衣，在美国的售价是100美元，那么它们价格之间的比值即6.9:1，这个就是美元对人民币汇率。

也就是说，这个理论认为是各国商品的价格水平，决定了汇率。

有的同学表示不服——照你这么说，那如果我要是这家服装店的店主，我现在有钱任性了，这件690元的大衣，我就开心卖500元人民币，难不成汇率就立马变成了5:1了？这不搞笑吗？

你要这样想，如果你愿意做这样的冤大头，原本690元的大衣你非要卖500元，那么你卖多少，我收购多少，收购完之后我去美国按照100美元一件去卖，然后按照6.9的汇率换回690元人民币，白赚了190元人民币。

这就叫做“套利”。

上面这个做法，告诉了我们，国际上有很多套利机构盯着市场上的各种交易机会，如果两国的物价水平和汇率比值不一样的话，这些机构就会进行跨国套利，而这些无处不在的套利行为会使得两国的物价水平和汇率比值最终一样。

当然，我们说得这种套利是忽略了路费、关税等交易成本的理想情况。

二、利率决定理论

利率决定理论认为，即使两国物价水平和汇率比值不一样，但是现实生活中，肯定是要考虑到商品的运输成本和关税等存在，也不可能有哪个傻子套利机构花出这么大代价去进行套利的。

而相对于商品的跨国流入流出，资金的跨国流入流出就要容易很多，因为资金的流动有时候只要一个按键就可以打到他国账户，所以汇率对商品的价格并不是太敏感，而对资金的价格——即利率，十分敏感。

所以该理论认为，汇率变动取决于两国的利率差异。

这个怎么去理解呢？我们也来举个简单的例子：

假设我们国家的银行存款利率为20%，美国的银行存款利率为10%，此时美元对人民币汇率为10.

那么国际资本会疯狂的借入美元，然后换成人民币，再坐享一年利息之后再换回去，实现套利：

1.套利机构会在美国借入一笔利息为10%的美元，假如是1000美元；

2.通过外汇市场，将1000美元换成10000元人民币；

3.存在中国的银行里面，一年到期后，拿到10000元本金和2000元利息，总共12000元人民币；

4.最后再通过外汇市场，将12000人民币换成1200美元；

5.还给美国银行1000美元本金和100美元利息。

最后我们净赚100美元！

这好像比把大象塞进冰箱里面还容易。。。

但是，以上套利模型是存在问题的，问题出在哪里呢？

你怎么能够保证第2步和第4步中，外汇市场的美元对人民币汇率一直都是10：1？

因为汇率是直接受两种货币的供求关系决定的——

①第2步我们疯狂的拿美元换人民币，就会造成美元供给增加，人民币需求增加，即人民币升值，导致后面拿同等数量的美元，换到的人民币数量会越来越少；

②第4步我们再拿人民币换美元，这种行为又会造成人民币供给增加，美元需求增加，即人民币贬值，导致后面拿同等数量的人民币，换到的美元也会越来越少。

因此，我们可以看到，因为大家都疯狂进行套利，会让套利空间越来越小，也就是“跑得快的有肉吃，跑得慢的没肉吃”。

套利行为本身引起的汇率变动，会让两国因利率不同而导致的收益不同，逐渐缩小，甚至消失。

这就是我们所说的，汇率变动取决于两国的利率差异。

当然，以上只是两个比较经典的汇率决定论，还有国际收支决定论、汇兑心理说等理论，都是比较有意思的，咱们以后有机会再说。