近期，关于“苏宁易购资金困难、上市公司全部股份被质押给淘宝”的说法甚嚣尘上，仿佛苏宁易购的现金流已经危若累卵、需要将股权全部质押以获得资金补充。那么真相到底是怎样呢？

我们去翻阅了一下国家企业信用管理系统的原文，这次股权质押的公司主体其实是苏宁控股，它只持有苏宁易购3.98%的股份。于是真相呼之欲出：这次股权质押是苏宁易购大*的融资行为，体现得更多是苏宁集团的意志，而和上市公司苏宁易购没有太多直接联系，自然也不会对上市公司的战略发展和正常经营造成本质的影响。

我们首先需要知道的是，苏宁易购的战略决策和经营管理，都是独立于苏宁集团存在的。按照相关法律法规，上市公司是独立的法人企业，必须依法独立自主经营、自负盈亏、自行承担法律责任，而证监会、上交所、深交所等监管机构则会对上市公司的独立经营情况进行监督。此外，苏宁易购在独立经营层面，还曾多次获得权威机构的首肯：在2019年，苏宁易购的公司治理成效获得了MSCI ESG的AA评级，位居全球零售行业的前列；今年，苏宁易购还被纳入了HSCASUSB指数，该指数是用来评估上市公司企业治理情况的权威指数。总而言之，苏宁易购公司治理的高标准已经获得了多个权威机构的认可，我们没有理由去怀疑上市公司的独立经营能力。

其次，苏宁易购和苏宁集团在业务层面存在明显差异，且二者的关联交易体量不大、规模合理。从主营业务上来看，苏宁易购主要是开展线上线下的零售业务，而苏宁集团的业务重心主要在金融（苏宁金融）和房地产领域（苏宁置业）。我们也去翻阅了苏宁易购的财报，发现上市公司和集团的关联交易金额有限，并且关联支出和关联收入较为平衡，且均为经营性。根据苏宁易购的2019年年报，除去与苏宁金服在供应链金融领域的合作（目的主要是帮助供应商融资），以及与阿里巴巴的关联交易，苏宁易购和苏宁集团的关联交易约为50亿元，其中关联收入和关联支出相当，关联收入占苏宁易购2019年营业收入比例只有0.89%。

最后，通过查阅财报，我们还发现一个有趣的事实：不同于A股上市公司常被实控人掏空的现象，苏宁易购反倒是在资金层面获得了实控人、也就是苏宁集团的大力输血（如果你熟悉A股上市公司和实控人之间的恩怨情仇，比如去年康美药业的爆雷事件，就一定能体会到其中的不易和业界良心）。我们简单盘点了一下，通过将经营亏损的子公司出表、转手给苏宁集团，上市公司共获得了约46亿元的利润，可谓是获益颇丰。

总结下来就是，苏宁易购≠苏宁集团，苏宁易购作为上市公司，独立决策、独立经营。此外，苏宁易购不仅与苏宁集团的关联交易有限，而且还获得了集团大规模的资金输血，实控人实乃A股市场的一股清流。