作者：鲁臻
编者按：5G技术以低延时、大宽带、广连接的优势，成为数字经济时代的发动机，并为各行业带来更大上行空间。2020年是5G商用元年，应如何理解信息科技产业新周期？哪些局部产业特性更重要？哪些企业能在赛道竞跑中脱颖而出？由点到线的连接中，怎样真正挖掘增量商业价值，提供就业、增加好产品，缔造ICT产业链新价值？在此背景下，金融界上市公司研究院推出“ICT产业新周期重要公司观察”主题策划，探索技术变革带来的产业重塑，剖析重要企业面临的责任与挑战。
本期观察将以射频器件细分行业为案例，观察5G产业链中局部产业特性以及其背后的市场与资本魅影。
行业概况：基站射频市场规模约190亿美元 当前处于放量增长阶段
从产业链来看，5G网络的核心在于基站建设，而基站天线射频厂商又是基站供应商的上游，因此基站天线射频厂商将是整个5G建设周期中最先受益的环节。
基站射频与建站数量和站点形态有关，5G由于MassiveMIMO技术的应用，传输通道由4G时期TDD基站最多的8通道，大幅增长至64甚至128/256通道，单站使用射频器件如环形器/滤波器/天线振子数量也将相应增长8倍，在加上5G频段高于2G、3G、4G网络，因此根据频率与信号传播过程中衰减程度的正相关关系，5G网络的基站密度更高，这就导致基站射频的使用量将大幅增加。
其实，无论是处在4G和5G间的周期性低谷还是5G建设逐渐上量的阶段，基站射频器件行业都是一个相对小众的市场。据QYR Electronics Research Center的统计数据，2011~2018年，全球射频前端市场规模以每年13.1％的速度增长，2018年达到149.1亿美元，未来将以16％以上的增长率持续高速增长，预计到2020年接近190亿美元。
另据Yole Development的统计显示，从2018年至2025年，射频器件中的滤波器及双工器等市场规模将从约31亿美元增长至51亿美元，其中滤波器从约17亿美元增长至27亿美元，年均复合增长率为7％；双工器从约10亿美元增长至16亿美元，年均复合增长率为7％。
从市场发展情况来看，2020年是5G建设的关键年。据国务院官网3月31日披露，工信部将加快推进5G网络建设进度，预计2020年底全国5G基站数将超过60万个，将实现地级市室外连续覆盖、县城及乡镇有重点覆盖、重点场景室内覆盖。此外，今年国内三大运营商预计年底建成55万个5G基站，其中中国移动计划目标是30万个，中国联通和中国电信计划联合建设25万个5G基站。加之政策层面的配套支持举措也在进一步完善，将给产业链带来新的景气周期。
重点企业关键数据对比：营收、利润、研发、市值
射频是指频率范围在300kHz~300GHz之间的电磁波，传递与处理这一频率电磁波的电子元器件就被称为射频器件。因此，射频器件广泛应用于各个通信相关的领域：基站、回传链路、卫星通信、军用、雷达、航空航天、有线宽带等场景。在基站应用领域，射频器件主要包括滤波器、放大器、双工器、以及其它电路射频器件（包括LNA、耦合器、衰减器、峰值放大器）。
从各模块价值量来看，滤波器和功率放大器（PA）是基站射频的核心部件，PA负责发射通道的信号放大，滤波器负责发射机接收信号的滤波，二者合计价值量占比达到约86％；射频开关次之，价值量占比约为7％；双工器和低噪声放大器的价值量占比分比为3％和2％。
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：公开资料整理
目前，国内从事射频器件制造的上市公司主要有：大富科技、春兴精工、信维通信、硕贝德、武汉凡谷。
其中，信维通信通过自主研发和投资并购，形成了从材料-零件-模组的全方位泛射频解决方案，在射频技术领域保持行业领先地位；大富科技则在 5G 产品线上拥有金属/介质产品模具→成型→加工→表面处理→自动化调试及自动化设备的全流程自主化垂直整合优势。已向包括华为、爱立信、诺基亚在内的客户批量供货；春兴精工在与客户进行5G前沿相关技术的预研和产品开发方面，在行业中有一定优势，已与爱立信、诺基亚、三星等形成稳固的合作关系；武汉凡谷已形成完备的研发体系和机制，具有纵向一体化的产业链布局，工艺技术及生产涵盖从ODM研发、模具设计及生产、压铸、机加工、电镀喷涂、电子装配等完整产业链；硕贝德聚焦以射频技术为核心的天线射频业务，在 5G 基站天线、终端天线、智能汽车天线、5G毫米波射频前端芯片研发上加大投入、提升产品技术水平。
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：公开资料整理
整体增速有所放缓 春兴精工、信维通信营收增长明显
