作者：盛京剑客
来源：雪球
一、金融市场的本质
金融市场是由人组成的、对信息做出反应并能输出行情的超级计算机。
每个人，就像一个小小的CPU，输入的是信息，输出的是行为。无数的处理器汇聚在一起，便成了市场。金融市场的输入输出机制如下：
信息可以是任何五花八门的东西，政经面、基本面、技术面，甚至大洋彼岸政客发表的言论，政客的丑闻，公司高层的健康都可以作为信息输入市场。
行情作为输出，一般包括价格、成交量等基础信息。
信息是因，行情是果。
二、金融市场的缺陷：
金融市场的根本缺陷在于市场由人组成。
是人就存在人性的弱点、情绪与偏见。
市场是由海量的人组成，所以绝大多数时候，市场内部会抵消掉个体的缺陷，呈现有效性。
金融市场呈现缺陷，就像超级计算机坏掉一样，市场对信息的反应处于无效状态。
想要市场呈现缺陷，根本方法是：
让参与者中的部分人处于某种情绪和偏见中。
三、对市场缺陷的态度，产生了各交易流派
1.不利用缺陷——指数投资，复制指数
2.利用缺陷——价值投资、趋势投资、各种投机......
四、价值投资的基本框架
1.价值投资本质上是不相信市场有效。不相信市场对因给出了合理的果。
2.所以，在市场之外重新建立了一个独立于市场的，对信息的评价、估值的体系，从而输出某个投资标的的估值、未来变化、质量判断等结论。
然后将这个结论与市场输出的行情进行比对。
3.一般的决策方式是：如果发现市场价格低于估值模型给出的价值，可以考虑买入；反之，可以考虑卖出。
有些模型可以给出质量判断，比如公司的优势、“护城河”等等。这样就得到了市场单纯的输出的行情而不能给出的结论。对这些结论的决策，可能是长期持有某一投资标的，直到护城河等因素出现动摇等等。
4.其实我们可以发现，人为订立的模型必然存在着适用性的问题。换句话说，可能适合对某些公司的评定，也可能不适合某些公司。
选择模型可以评价的，放弃那些模型不能评价的，巴菲特称之为“能力圈”。
五、趋势投机的基本原理
上面讲到信息为因，行情为果。
而当市场如果处于缺陷状态时，很容易错误的将输出的行情再次作为信息输入，从而形成如下的循环：
