一个企业的长期发展前景如何，将决定其股票未来的价格水平，因此，投资者必须学会分析企业长期发展前景。聪明的投资者所采取的做法是查阅企业至少5年的年度财务报告，从中寻找致使企业业务增长的原因及企业现在（以及将来）的利润来源，在这个过程中应该重点关注3个有利因素和3个不利因素。

一、3个有利因素

研究企业的业务增长与利润来源时，主要应关注以下3个有利因素。

1. 企业有宽广的“防御工事”或竞争优势，也就巴菲特说的护城河。具体包括强有力的品牌形象、对市场的垄断（或近乎垄断）、规模经济、特有的无形资产、无法被替代等。

2. 企业是一位长跑运动员，而不是一位短跑运动员。通过查看利润表，发现10年内企业的收入和净利润是否在持续平稳地增长，高速增长的企业普遍会面临因为发展太快而突然停止的问题。

3．企业勤于播种和收获。无论企业的产品有多好，品牌有多强大，它都必须花一部分资金来拓展新的业务。

二、3个不利因素

研究企业的业务增长与利润来源时，主要需要以下3个有利因素。

1．企业是一个“连环并购者”。平均一年内2-3起以上的并购，则预示着有可能出现麻烦，食欲过盛的企业——它们吞下大企业之后，最终只是又将其吐出来。有些企业因为以前并购价过高，也就是我们通常所关注的商誉过高的问题，因而需要长期进行资产冲销或会计减计。

2．企业是一位融资成瘾者。这些外部融资的资金使得一家有问题的企业似乎正在成长，即使其基础业务并不能带来足够的现金。外部融资的资金主要来自于通过借债或出售股份筹得。

3．企业不灵活，大部分业务收入主要来源于少数（或某一个）客户，从而导致其收入不稳定。

如果你是一位“积极的”投资者，就必须付出大量的精力去研究企业财务报告、分析企业长期发展前景、选择股票并构建自己的资产组合，不然就无法可靠获得自己想要的结果。