金山软件这个名字在各个投资者脑海中，可能印象仍然停留在金山毒霸、金山词霸等国产软件上面。如果挖掘得更深一点，备受青睐的国产办公软件WPS也是由金山公司所出。但是值得留意的是，金山软件同样是一下知名的游戏公司，旗下有着多个优质的游戏IP，最有名的就非"剑侠情缘"莫属了。

剑侠情缘网络版叁（简称"剑网3"）是国内流量前列的网络游戏巨头之一，由西山居开发制作。2017年12月29日，公司旗下西山居研发的《剑网3》重置版正式公测。此前，《剑网3》重置版在素有"游戏界奥斯卡"之称的TGA2017颁奖典礼中荣获"最佳中文游戏奖"，备受广大玩家的期待。而这次的《剑网3》重置版基于DirectX 11次世代引擎开发，全人物场景得到翻新，建模面数提升了5倍，世界扩展了15倍。重置版推出后，《剑网3》稳固了第一中国风MMORPG的地位，长期增长得到保障。

2013-2016年，剑网情缘系列收入分别为7.1/8.9/13.9/9.6亿元，网游推出7年多以来复合增长率达47.61%，是金山的核心产品。用户方面，2016年8月，官方数据公布《剑网3》月活跃用户达800万，直逼魔兽世界(国服)。除了在网游上，金山软件在手机游戏上也持续发力。其中《剑侠情缘》手游对金山游戏板块业务带动明显增长。2016Q3，金山游戏日均最高在线账户达91.0万人，环比增长67.5%，月均付费账户数量达482.2个，环比增长62.9%，均来自于《剑侠情缘》手游的贡献。流水上，上线一年多，《剑侠情缘》流水仍维持在每月2-3亿的高度。排名方面，《剑侠情缘》推出后一年多一直占据畅销榜前10的位置，游戏排名虽然在2017年Q3有所回落，但随着新推出的《新剑侠情缘》的推出，该游戏排名再度回升至畅销榜10，生命周期远长于其他同类手游。

结合《剑网3》女性用户过半及外观党 休闲党玩家群体达55%的特征，我们认为，重制版的推出有利于增强《剑网3》玩家体验，提高用户留存率与付费率。同时，重置版《剑网3》推出后，老客户端与新客户端双端同步满足不同玩家需求，因此预计不会出现因玩法硬核导致用户流失现象。结合《剑网3》历年表现，预估2018年公司《剑网3》收入预计增长35%以上，营收超过23亿元。由于公司业绩强劲增长，看好金山软件未来两三年内有望成为游戏领域的一方霸主，对应目前的股价仍有上涨空间，给予买入评级。