按照146美元目标价计算，特斯拉估值将接近4700亿美元——远低于目前约7000亿美元市值。

在周四（11月9日）交易中，一则看跌评级导致特斯拉（TSLA）股价走低。不过，考虑到该股跌幅，还有其他因素对其影响。

周三晚间，汇丰银行分析师迈克尔·廷德尔（Michael Tyndall）给予特斯拉股票“卖出”评级，目标价为146美元，较近期水平下跌约34%。

上述评级的关键在于特斯拉估值以及投资者对公司的看法。“特斯拉不仅是一家非常昂贵的汽车公司，还是一家力求成为创新者的企业，这些因素支撑了估值。”廷德尔写道，在这场创新的叙事中，一位具有超凡魅力、拥有狂热追随者的首席执行官（埃隆·马斯克（Elon Musk））被融入其中。然而，具体产品的交付时间还远未确定。

简单来说，电动汽车业务价值无法支撑特斯拉股票目前的交易价格。更重要的是，廷德尔指出，特斯拉其他业务面临着监管障碍，包括能源存储、自动驾驶汽车、机器人和人工智能计算等领域，这意味着公司未来增长将低于预期。

按照当前价格计算，特斯拉股票市值约7000亿美元。而按照汇丰银行每股146美元的目标价计算，该公司估值将接近4700亿美元。

周四午盘交易中，该股下跌6.4%至207.94美元。与之对比，标普500指数下跌0.6% ，纳斯达克综合指数下跌0.7%。

截至周四收盘，特斯拉股价在过去三个月内下跌约8%。投资者担心的是，需求放缓对电动汽车市场造成的冲击。第三季度，全球电池电动汽车销量同比增长约25%——增速低于年初。当前，越来越多的电动汽车投入市场，厂商都在争夺市场份额。

对需求端担忧也是特斯拉股价下跌的潜在因素。电动汽车初创公司Polestar Automotive （PSNY）在周三晚间削减了公司长期业绩指导，预计2025年汽车出货量为16万辆，低于此前约29万辆的目标。Polestar股价周四午盘下跌约8%。

新的卖出评级并未改变市场对于特斯拉股票的买入评级比率。FactSet数据显示，约43%分析师将其股票评级为“买入”。标普500指数成分股中，约55%得到买入评级。

然而，这的确改变了特斯拉的卖出评级比率——约15%分析师将其股票评级为“卖出”。标普500指数成分股的平均卖出评级比率接近5%——该比率之所以很低，是因为分析师通常回避卖出评级，而不是给予持有但不喜欢的股票评级。

分析师给出特斯拉股票的平均目标价约为239美元。其中，给予该股“买入”评级的分析师平均目标价约290美元，给予“卖出”评级分析师平均目标价约120美元。

廷德尔表示，146美元目标价是基于其他科技股每股收益倍数（市盈率），以及现金流贴现模型（DCF）。DCF参考现金流预测未来，使用投资者可接受的回报贴现到当前估值。

上述两种估值方法在华尔街都很常见。特斯拉当前股价约为2024年预计市盈率的57倍。不过，特斯拉应该与哪些公司进行比较还是一个悬而未决的问题。科技股FAANG——Meta（META）、苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）、奈飞（NFLX）和Alphabet（GOOGL），以及微软（MSFT）的平均远期市盈率约为26。

让情况变得复杂的是，上面这些公司未来增速并不相同，而增长总会影响市盈率。

文 | 艾尔·鲁特（Al Root）

编辑 | 曹妍

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《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年11月9日报道“A New Bear Says Sell Tesla Stock. There’s More Pulling Down the Stock.”。

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