（报告出品方/分析师：华创证券 张程航 夏凉）

一、基本情况：汽车座椅产业链核心标的

上海沿浦是国内少有的自主汽车座椅骨架龙头企业。

公司成立于1999年，2008年前公司主要从事家电配件的生产和销售；2008年后公司开始向汽车零部件供应商转型，与东风李尔、泰极爱思等公司合作，着手从事汽车座椅骨架等核心零部件的生产。

2011年，公司成为东风李尔系核心供应商。目前，公司汽车座椅骨架等产品已通过东风李尔、泰极爱思等 Tier1 间接配套东风系、赛力斯、比亚迪、长城汽车、小鹏汽车等主机厂。

公司旗下的分、子公司以生产制造为主，遍布全国主要汽车生产基地。除上海总部外，公司产能遍布黄山、武汉、昆山、柳州、郑州、常熟、荆门、重庆、襄阳、大连、十堰、日照、天津、惠州共 14 个城市，几乎覆盖了国内大部分汽车产业比较发达的地区，便于为下游客户提供就近配套。

公司作为 Tier2 产品包括汽车座椅骨架总成（含座椅滑轨）、精密冲压件、模具及注塑零部件，通过 Tier1 配套整车厂。

具体各产品：

1) 汽车座椅骨架总成（含座椅滑轨）：包括前排 8 向电动/6 向手动座椅骨架、中排带 360 度旋转/带滑轨前后滑动及折叠翻转座椅骨架、后排分体式折叠翻转/整体式固定座椅骨架。后排座椅骨架单车价值约 300-400 元、整套座椅骨架单车价值 1000-3000 元。公司座椅骨架产品的直接客户为东风李尔系、泰极爱思系、李尔系等汽车零部件总成生产厂商、间接配套于东风系、赛力斯、比亚迪、长城等整车厂。2021 年该业务实现收入 4.0 亿元、营收占比 50.6%、毛利率 17.9%。

2) 精密冲压件：包括座椅骨架配件、滑轨构件、安全带锁扣、闭锁系统等汽车功能件，直接客户为延锋智能、麦格纳、均胜电子、广州泰李、恺博等，间接配套于长安、长城、吉利、江淮、奇瑞、上汽通用、上汽大众、上汽通用五菱、长安福特、东风日产、东风本田、北京奔驰、北京现代、华晨宝马等整车厂。2021 年该业务实现收入 3.0 亿元、营收占比 37.4%、毛利率 14.4%。

3) 注塑零部件：主要应用于汽车闭锁系统、座椅滑轨、管路系统和车门系统，间接为通用汽车全球 D2XX 平台、奔驰、宝马、长安福特、长安汽车等整车品牌作配套。2021 年该业务实现收入 0.7 亿元、营收占比 9.2%、毛利率 16.1%。

4) 模具（检具）：注塑模具、冲压模具以及一些检具。2021 年该业务实现收入 0.2 亿元、 营收占比 2.5%、毛利率 52.8%。