国产科学仪器龙头已经初步突破光谱、色谱、质谱等高端仪器的技术门槛，结合贴息、退税等政策催化，科学仪器的国产化替代大潮将至，推荐技术型科学仪器龙头。
摘要
欧美科学仪器龙头发展复盘：积极并购、多点布局，利用宽产品线优势抢占市场。1）光谱、色谱、质谱是技术难度较高的分析仪器：①光谱仪通过吸收、发射、或荧光的电磁辐射强度与波长对物质进行定性、定量的分析。②色谱仪可分析待测物组分，也可对待测物进行净化、分离预处理。③质谱仪通过将待测物离子化，根据不同离子的质量和电荷比例分离得到的质谱进行定性、定量分析。2）全球科学仪器市场规模不断提升，根据SDI预测，2026年规模可达1020亿美元，较2021年增长48％。海外龙头企业通过并购拓展业务条线，并利用宽产品线优势抢占增量市场份额，使得全球科学仪器市场份额向龙头集中。2011至2021年，全球科学仪器CR 5由28％增长至36％，其中CR 10已于2021年超50％。以丹纳赫为例，自1984年创建以来，通过收并购进入产品标识、诊断以及生命科学领域，目前已拥有20余家公司，2021年营业收入较2016年增长74％。
我国分析仪器行业起步较晚，而海外龙头通过并购和研发多重优势抢占全球科学仪器主要市场份额，我国科学仪器仍主要依赖海外品牌，大型科研仪器七成以上为进口产品，国产化率较低。我国通过部署高端科学仪器及核心部件研发专项鼓励高端科学仪器加速国产化。目前国内龙头企业诸如雪迪龙、聚光科技等公司，已在质谱、色谱以及光谱仪产品已经部分实现了国产化替代，初步完成高端科学仪器产品线布局。
贴息政策叠加退税优惠催化高校及科研院所更新仪器，国产仪器采购需求加速释放。1）自2017年大型科研仪器开放共享以来，中央级高校及科研院所科研仪器利用小时数提升，而大型科研仪器拥有量相对稳定，存在仪器更新替换的缺口。2）采购优惠方面，①2022年9月，国常会议提出设备购置和更新改造新增贷款，中央财政贴息2.5个百分点。央行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2％的利率向设备更新改造提供贷款，额度为2000亿元以上，利率1.75％。②研发机构采购国产设备可全额退还增值税，目前执行期限至2023年12月31日。
风险提示：技术迭代的风险、高校采购需求不及预期。
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1.科学设备：未被充分认知的自主可控核心设备
科学仪器主要分布在高校、科研院所等实验基地，分析仪器为主要的科学仪器之一。根据国务院统计重大科研基础设施和大型科研仪器口径，科学仪器主要分布在高校、科研院所、企业重点实验室、分析测试中心等研究实验基地。科学仪器设备根据检测领域可分为分析仪器、计量仪器、电子测量仪器等15类。
高端科学仪器研发，完成基础零部件国产替代，是实现自主可控战略的重要技术节点。1）根据“十四五”规划纲要，我国将适度超前布局国家重大科技基础设施，加强高端科研仪器设备研发制造。通过首台（套）装备等示范效应，加快补齐基础零部件及元器件、基础工艺和产业技术基础等短板。2）“十四五”期间，我国再次修订中华人民共和国科学技术进步法，加强原始创新和关键核心技术攻关，加速关键核心技术自主可控。
实现自主可控的“硬科技”板块中，科学仪器与设备处于估值相对较低水平，仍未被市场充分认知。截至2023年1月底，WIND电子设备和仪器板块 PE TTM 39倍，低于通信设备板块（PE TTM 45倍）、半导体设备（PE TTM 55倍）、数据处理外包服务板块（PE TTM 86倍）。自2022年1月至2023年1月，WIND电子设备和仪器板块 PE TTM均处于相对较低的水平。我们认为在实现自主可控战略的“硬科技”行业当中，科学仪器与设备处于估值相对较低的水平，仍未被市场充分认知。
2.光谱、色谱、质谱是科学仪器行业的技术高地
分析仪器相较化学检测，检测精度及检测效率更高。仪器分析根据被检测物的物理与化学性质，进行定性、定量测定。与化学分析相比，仪器分析灵敏度高、分析速度快、分离过程相对简化，可达到ppb、ppt量级，应用于工业、农业、国防等领域。
光谱、色谱、质谱仪为主要的分析仪器产品，可用于环保、生命科学、材料分析、食品科学等领域。据《实验室分析仪器国产化替代战略思考》，全球实验室分析仪器中，光谱、色谱、质谱仪占37％，为分析仪器主要的产品，其中生命科学以及材料科学为最主要的应用领域。
光谱：通过检测光作用于物质后，光谱波长和强度变化对被检测物进行定性、定量分析，主要包括红外光谱法、紫外-可见光谱法、核磁共振波谱法等。
色谱：根据混合物中互不相溶的物质的物理性质进行分离、测定，包括气相色谱、液相色谱、超临界流体色谱等。
质谱：被检测物电离产生的带电离子根据质荷比被分离，形成的质谱图用于定量分析。
2.1光谱仪通过电磁辐射进行定性及定量分析
光谱仪通过吸收、发射、或荧光的电磁辐射强度与波长对物质进行定性、定量的分析。根据被测物的辐射发射与吸收方式可分为发射光谱与吸收光谱，发射光谱包括X射线荧光光谱、原子荧光光谱等，吸收光谱主要包括紫外-可见光谱、红外光谱等。光谱仪主要由光源、单色器、样品池、检测器和信息处理与显示装置组成。
原子荧光光谱：待测物转化为原子蒸汽后，由辐射激发后发射的荧光强度，对物质进行定量分析。具有同时进行多元素分析，谱线相对简单，检出限较低等优点。
红外光谱：根据待测物对不同波长红外线的吸收特性，可对物质进行定性、定量分析。由于分析速度快、操作简便、样品用量少，主要应用在定性分析领域。
紫外-可见吸收光谱：根据待测物在紫外区至可见区光谱区域吸收特性进行定性、定量分析。由于电磁波长较短，可应用于共轭烯烃、芳香族化合物等有机物的定量分析。
