ROE肯定是第一个要看的，这是常识，但我强调要看的是扣非ROE，直接把非经常性损益太多的公司给排除掉。比如片仔癀的扣非ROE在最近10年间一直在增长，而云南白药则一直在减少，两者拉开了很大的差距。
第二步：看营业收入营收部分，我比较注重两个方面：营收的规模（含增速）以及现金收入比率。
如图，片仔癀的营收约80亿，而云南白药364亿，差4倍多，可一查市值发现，白药的市值只有片仔癀的一半。这种差距是由不同的业务结构所决定的，云南白药（右边饼状图）的省医药公司（从事商业流通）营收占比接近60%，而片仔癀的医药商业刚接近一半。
第三步：看毛利率
毛利率体现了一家公司的产品竞争力，但光看综合毛利率也是不行的，白药综合毛利率低是因为省医药占比太大（毛利率6.41%），拉低了整体水平。相比之下，片仔癀的医药商业毛利率11.53%。如果对比两家公司的主打产品（片仔癀药锭、云南白药产品），其毛利率都在80%左右，可见云南白药公司的低毛利率是业务结构影响所致。
第四步：看净利润净利润层面，我看三个指标：净利率、扣非占比、净利润现金含量。
为什么看净利率而不是扣非净利率？因为前面看了扣非ROE，所以这里我倾向于看不扣非的净利率，才能体会到两者的差距，然后辅以扣非占比，这样分析起来更直观一些，当然这是我个人偏好，读者可自己调整。其实最近我也偷懒到直接看扣非净利率了。
如图，片仔癀的净利率越来越好，而白药出现显著下跌，这可能也期间费用有关，篇幅有限不赘述了。
扣非占比方面，出现了第一个异常：云南白药的扣非占比变化剧烈，2019、2020年居然只有一半，也就是它所谓的净利润里，有一半来自于不经常发生的、不靠正经经营赚来的钱。这些钱是什么呢？炒股。
