本期关注：
1. 政策：转融资费率时隔两年后再次下调
2022年10月20日，中证金融公司时隔两年再次宣布整体下调转融资费率40BP，并启动市场化转融资业务试点。
转融资业务是融资融券业务配套制度安排，于2012年推出。自推出以来，转融资费率共经历20次调整，其中包括13次下调。这13次下调整体可以分成三个阶段：2013年7月-2014年8月；2015年12月-2016年3月；2018年12月-2022年10月。逻辑上，转融资费率下调，有助于降低市场交易成本，助力提升交易活跃度。
2. 影响：转融资费率下调往往促进融资业务发展
根据历史三轮转融资费率下调（下图中标黄的区域）的经验来看，券商转融资成本降低往往会促进融资业务的发展，融资余额和转融资余额的规模会呈现较为明显的上升趋势。
参考过去下调转融资费率的影响，此次中证金融下调转融资费率有助于降低券商融资成本，优化融资渠道，进而降低市场交易成本，盘活市场，提升市场整体流动性。此外，转融资市场化改革有利于提升转融资业务交易效率，积极引导资金入市，促进融资业务的发展。
3. 行情：中长期而言对A股影响整体偏利好
根据2012年以来转融资费率13次下调后的市场表现来看，对整体股市和证券行业具有一定中长期利好的影响。
统计转融资费率下调后1个/5个/20个/60个交易日万得全A和证券行业的表现来看，万得全A和证券行业在60个交易日（一个季度）时间的表现会明显优于一周/一个月的表现。此外，转融资费率下降后的一个季度，证券行业也较大概率会取得相对大盘的超额收益。
摘要
宏观流动性：
1.上周逆回购净回笼190亿元，MLF投放回笼相抵；
2.市场利率方面，DR007上升至1.67％，R007上升至1.68％；
3.十年期国债收益率维持在2.73％；
4. 美元兑人民币上升至7.12；
5. 9月PSL新增1082亿元。
A股市场资金面和情绪面：
1.上周A股成交额和换手率均小幅上升；
2. 两融余额上升至1.55万亿；
3. 北上资金净流出293.3亿元；
4. 上周A股小幅净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模减少；
5. 风格来看，上周小盘股、高PE、低价股、微利股表现最好。
A股和全球估值：
从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、钢铁、非银金融、基础化工、家用电器、有色金属、建筑材料、通信。
