2、为何免税牌照这么香？

为何众多上市公司哄抢牌照，主要因为免税赛道优良、牌照资源稀缺。

（1）国内仅有七家企业拥有免税业牌照

目前我国共有中免、日上免税行（已被中免收购）、海免（已注入中国国旅）、珠免、深免、中出服、中侨等七家企业拥有免税业牌照，稀缺的牌照资源是公司目前利润的主要来源，比如上文分析的中国国旅。

补充资料：免税业是指一些国家和地区选择设立在口岸、运输工具和市内的一家或几家零售商给予特殊待遇。免税品是指免去进口关税、增值税以及消费税的商品。

（2）国内免税市场尚处发展期

目前，韩国免税市场已经超过1400亿人民币，占全球份额的20%以上。而中国2019年也刚刚超过540亿，同比增速近40%，占比全球份额不到10%。

韩国市场70%是中国人贡献的，所以无论从中国的经济地位、购买力等方面去看，国内的免税市场其实还是处于一个发展期。

3、牌照垄断到放开影响有多大？

牌照作为稀缺资源，市场一直担心免税牌照放开后对于行业竞争格局影响，下面说下牌照放开影响有多大？

（1）放开经营权而不是放开免税牌照

去年7月，财政部等五部门公开发布《口岸出境免税店管理暂行办法》，扩大了口岸出境免税店的经营主体，《暂行办法》出台后，市场担心中国国旅国内免税龙头企业份额不保，出台次日股价受累大跌5.5%。

但据中金公司分析，《暂行办法》公布是放开经营权不是放开免税牌照，只对“具有免税品经营资质、且近5年有连续经营口岸或市内进出境免税店业绩的企业”放开。

（2）尚对中国国旅构不成威胁

在中国国旅整合日上免税行、海免集团后，仅剩中出服、深免、珠免几家具有免税牌照，与中国国旅构成竞争关系。但是从下图看出，中国国旅营业额占比近83%，中出服、珠免、深免在资金、运营等实力上尚不对中国国旅构成威胁。