4、免税市场空间有多大？

当前，我国国人在境内免税渠道消费免税商品的占比仅为18%，高达82%的免税品消费发生在海外市场。

而韩国当前国人免税品消费中，有超过50%发生在国内免税渠道。西南证券认为未来国内免税渠道消费占比能够达到35%，到2028年我国国内免税市场规模有望达到30亿美元，复合增速为18%。

5、三个催化剂、一个风险点

（1）海南免税优惠政策再次松绑

从2011年以来基本每隔两年就会出台一些新的政策。2019年，海南省政府对于免税销售非常关注,做大做强意愿很明显。目前海南的销售瓶颈不在于需求，而是在于离岛免税的有很多限量限额的限制。

近期有传言说海南免税店一个人每年三万的额度提高到每年10万，日后会有业绩增加的预期。

（2）市内店开放政策

最后一个重要的就是，国旅提前在北京、上海、青岛、厦门、大连五家市内店布局开店，其他免税店跟进可能。

（3）香港免税业务转移到海南

因为一些众所周知的原因，香港部分免税业务可能会转移到海南。

（4）一个风险点

此前市场担心海南自贸港将会推动全岛免税，从而对中免在海南的免税业务受到冲击。但是分析师认为，海南全岛免税需分阶段逐步落地，免税品类或限制在居民日常消费品，与离岛免税经营品种不重合。

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