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2021年6月11日，光伏行业迎来里程碑时刻，国家发改委下发《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，从2021年起，对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，实行平价上网。

经历十余年的奋斗后，中国光伏行业终于迎来了平价上网时代，同时也标志着光伏电站正式进入了“拼内力”的竞争。

作为产业链的终端输出环节，光伏电站直接承受国家的行业政策，并向上游产业链传导。因此，毫不夸张的说，光伏电站的生存状态几乎决定了整个产业链的竞争状态。

然而，作为产业链中的重要一环，在二级市场上，相比硅料和硅片等环节投资者们激烈的争论，电站无论是从关注度还是估值都明显偏冷，那么光伏电站在二级市场遭受冷眼的原因是什么？光伏电站到底是不是一门好生意？电站龙头太阳能的优势在哪里？是否值得投资者关注？

带着以上疑问，本文将通过对太阳能的介绍与分析，解答下列问题：

• 光伏电站是不是一门好生意？行业的盈利模式是什么？

• 市场对光伏电站有哪些担忧？

• 太阳能作为电站龙头核心优势是什么？

• 站在投资的角度，太阳能是否值得长期关注？

光伏电站是不是一门好生意？

光伏电站运营即光伏发电，是指企业投资建设光伏电站后，将电力出售给国家电网。一般而言，我国的电力销售模式为电站将电力销售给国家电网，国家电网再将电力输送给终端用户。

目前来看，光伏电站主要分为集中式电站和分布式电站两大类，集中式光伏电站的规模普遍较大，主要安装于山地、水面、荒漠等较为宽阔的地域，分布式光伏电站一般装机规模小，安装较为灵活，如常见的“光伏屋顶”等。

近年来，全球主要经济体对“双碳”目标的持续升级，是光伏电站发展最主要的动力来源。

从艾瑞咨询统计的有关全球主要国家的碳排放结构来看，除了钟情核电的法国外，其他国家的碳排放均主要来源于电力与热力环节，而这也就意味着如果要更快实现“碳中和”的目标，各国就必须要减少这一环节的碳排放。那么，在这种背景下，大力发展光伏、风电等清洁能源就成为全球实现碳中和的必要手段。

图1：各国行业二氧化碳排放量结构资料来源：艾瑞咨询，36氪整理

从2020年我国的电力供应结构来看，目前清洁能源发电量在我国总发电量占比为32%，其中光伏与风电合计占比仅不到10%；从装机量来看，清洁能源装机占比43%，其中光伏与风电合计装机量为24.31%。综合来看，目前我国清洁能源发电仍然以水电为主，光伏和风电的实际渗透率处于较低的水平。

但由于水电受资源限制较大，未来进一步装机增长空间有限，故清洁能源想要进一步替代火电的重任便落在光伏与风电肩上。而鉴于光伏与风电发电的不稳定性，补充火电的缺口则需要有更高的装机量。根据艾瑞咨询的数据，到2050年我国光伏装机总量将会比2020年增长831%，总体规模达到2360GW。

在巨大的行业蛋糕面前，光伏电站作为产业链的终端输出环节，长期来看，有着非常确定的发展逻辑。

图2：2020年我国发电量和发电装机结构资料来源：中电联，36氪整理

那么作为光伏产业链的终端环节，光伏电站的盈利模式究竟是怎样的？

光伏电站的盈利模式相对比较简单，主要来自于收入与成本、费用之间的差额。其中，收入和成本构成如下：

收入端：电站出售给国家电网的电力的价格叫做上网价格，过去由于光伏发电成本较高，上网电价无法做到与煤电保持一致，因此国家在煤电上网价格的基础上给予光伏电价一定的补贴，所以目前在运营的光伏电站上网价格主要包括两部分，即光伏上网电价=燃煤机组标杆上网电价 光伏补贴价。

因此，光伏电站的营业收入也就来自于两个部分，即与国家电网按燃煤机组标杆上网电价结算的售电收入，以及国家给予的补贴。

成本端：光伏电站为重资产运营，且基本不需要投入原材料，因此光伏电站的营业成本主要由固定资产折旧构成。以太阳能为例，截止2021年中报，太阳能固定资产总投入额已经达到332.57亿元，其中光伏组件等发电设备294.38亿元，房屋及建筑物17.95亿元。在巨大的固定资产投入额之下，每年由光伏组件和土地资源产生的固定资产折旧费就成了企业最主要的成本来源，如下表所示，2020年，太阳能折旧费用高达11.44亿元，度电折旧占比为92.77%。