编者按：在寒冬背景下，如何可持续发展、如何发现好公司，成为实业界和金融界共同的关注要点。金融界上市公司研究院从媒体 数据视角，对2014-2018年间，A股实业企业进行了数据分析和解读，形成《数说高质量Ⅲ：A股实业企业增长观察》报告，以实际行动为脱虚向实、高质量发展助力。本文内容节选于此。
企业能否实现“增长”，既受外部因素影响，也受内部因素影响。而要实现长期的可持续增长，最重要的是实现内生增长。本文从技术、经营、ESG、风险控制和资本流动角度观察和分析影响企业“增长”的内部要素。
技术和经营要素：研发创新与品牌营销
著名的经济学家熊彼特认为，创新是把生产要素用新的方式组合起来，而这样的使命就落在了企业家的身上。企业家孜孜不倦推动创新，以追求超额利润。
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经
创新是驱动企业发展的重要因素。结合前文的分析从A股实业企业来看，如图1所示，2014年~2018年，净利润连续增长的A股实业企业平均研发支出每年均高于A股实业企业整体，且研发支出占营收比均值均高于A股实业企业整体。研发支出很大程度上反映了企业技术投入和创新能力。因此，这也在一定程度上可以看出，技术创新是驱动企业利润增长的要素之一。
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经
销售是推动企业利润增长的手段。如图2所示，净利润连续增长的A股实业企业销售费用扩张速度明显高于企业营收的增长速度。从图中可知，在2014年~2018年这5年间，销售费用的增幅在2015年和2018年出现了下降，这与前述经济增长出现的两次跌落期基本吻合。此外的年份里，特别是2015-2017年连续三年的增长，则意味着净利润连续增长的A股实业企业在销售投入方面采取了扩张的激进态度。
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经
图3显示，净利润连续增长的A股实业企业销售费用率明显整体高于A股实业企业的平均水平。这意味着中国实业企业在品牌扩张的意识方面有所提升，即在品牌方面更舍得投入的企业整体增长情况更好。
净利润连续增长的A股实业企业科技研发投入水平和销售投入水平都显著高于A股实业企业的一般水平，这反过来也意味着科技研发投入水平和品牌营销水平与企业增长同方向变化。按照“微笑曲线”理论，企业保持增长的目的在于获得产业链高附加值端的更高利润，为此必须向两端——研发和营销提升。
“微笑曲线”理论（Smiling Curve）由台湾科技业企业宏碁集团创办人施振荣于1992年为「再造宏碁」所提出，后经过修正，成为多个产业中长期发展策略方向。
“微笑曲线”理论对指导当下中国企业应对转型升级背景下寻求连续增长的路径很有意义。当前中国企业已经走过了一般生产制造组装阶段，正在以“中国智造”战略和“中国品牌”战略，加速走向世界舞台的中央。这一过程中，企业必须更加注重科技研发力量的投入，遵循工艺-技术-研发-设计的产业链逐步走向研发上游，同时遵循渠道-营销-服务-品牌的步骤逐步走向品牌营销上游，才能使国际社会真正摆脱“中国制造”等同于低端商品的刻板印象，才能助力中国企业占据产业链的高附加值，为企业赢得连续增长的利润空间。
