日本过去20多年也采取了宽松的货币政策，但经济并未有明显起色。日本经济增速的趋势性下行很大程度是因为其劳动年龄人口增速的大幅下行，老龄化加剧。尽管货币政策持续宽松，但居民和企业借钱投资的意愿依然很弱，大量资金以超额准备金的形式滞留在银行体系内，日本法定准备金率仅为0.79%，但算上超额准备金在内的总准备金率达到约28%。所以央行和金融机构愿意放钱是一回事，居民和企业愿意不愿意借钱却是另一回事。

欧元区和日本类似，政策利率从2000-2002年的3%左右，经历了3轮大幅度的下调，目前已经降至负区间-0.5%。但是实体融资的意愿也不强，很多钱都停留在了央行的超额准备金账上，欧洲央行法定准备金率为1%，但包括超额准备金在内的总准备金率达到12%。尽管货币政策如此宽松，但经济增速却和20年前一样，只能维持在1.5%左右。