作者 | 王剑
来源 | 王剑的角度
人民金融的框架下银行要让利，也在让利；但是要维持住支持实体的能力，资产要有增速，同时维持监管要求的资本充足水平，上市银行维持被要求的30%分红率……凡此种种之下，银行也不能无度让利。
监管部门和专家学者在多个场合表达过一个观点：银行应当维持合理利润。
那么，多少才算“合理利润”？多少才算“合理息差”？多少才算“合理ROE”？今晚荐读国信证券金融业首席分析师王剑的一道算术题，鸣谢公众号“王剑的角度”。
求解合理ROE
银行维持合理利润的原因，在于开银行是需要“本钱”的，银行利润中的一大部分其实是用来补充资本的。资本实力做大后，银行才能投放更多信贷及其他资产，用于支持实体经济。这个可能是银行经营的第二底线，即维持银行的放贷能力（第一底线是银行不能挂掉……）。
监管部门对银行实施资本充足率管理，比如目前的监管要求是：
资本类别 |
资本充足率要求 |
|
最低要求 |
核心一级资本 |
5% |
一级资本 |
6% |
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全部资本 |
8% |
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额外要求 （需由核心一级资本满足） |
储备资本 |
2.5% |
逆周期资本 |
未实施 |
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国内系统重要性银行 附加资本 |
1% |
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利润是用于补充核心一级资本的，我们此处仅讨论核心一级资本，即10.5%的要求（如果是系统重要性银行的话还有额外的附加）。
如果要想维持核心一级资本充足率不变，那么就得保证：核心一级资本充足率的分子（核心一级资本净额）与分母（风险加权资产）保持同比例增长。接下来分析这两个指标：
先看风险加权资产。如果不考虑调整资产结构来节省资本的话，那么风险加权资产的增速应该约等于银行总资产增速，而全行业的总资产增速又是约等于M2增速，而M2增速又是约等于名义GDP增速（我国货币增长量实施名义GDP目标制）。
展望更长期的未来，如果我国能够在未来几年内维持住中等增速平台，每年实际GDP在5%上下，同时考虑到2%左右的通胀因素，那么名义GDP增速可能在7%左右。那么银行业的风险加权资产的增速也是7%。
于是，银行的核心一级资本净额也需要保持7%的增速，才能在不需要外部融资的情况下，维持住核心一级资本充足率不变。
净利润扣除用于分红的部分后，可用于留存核心一级资本。因此，将银行的ROE中除去分红的比例，剩下的就是留存部分。假设分红比例维持在如今的30%左右，那么ROE至少得维持在10%。
即：资本金100元，赚取10%（即ROE是10%），那么获得利润10元，扣除30%的分红（即分配3元）之后，剩下7元的未分配利润可以用于补充资本，则资本的增长率刚好是7%。
核心一级资本增长率=ROE（1-分红率）
这样，就满足了将利润扣除分红后，刚好足够补充资本。因此，这个10%的ROE可以算是合理利润。
注意，上述算法有几个假设前提，即要求多个变量在未来是不发生重大变化的：
（1）资产结构不变：即资产增速约等于风险加权资产增速。如果银行能够找到更节省资本的方式来投放资产，那么风险加权资产增速可以小于资产增速。或者说，用同样的资本，可以支持更多资产投放。
（2）资本充足率要求不变。
（3）分红率不变。
（4）经济增速不变：度过了中速增长平台之后，成为发达国家之后，未来名义GDP进一步下降，那么需要银行支持实体经济的力度也会相应下降。
而我国2022年商业银行整体ROE已经低于10%，意味着在30%的分红率下，无法支撑7%的资产增速。
