报告出品方：中银证券

以下为报告原文节选

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1 行业沿革：电商业态演进支撑万亿级市场，CR8 接近 85%下竞争持续

1.1 规律特征：快递业务量增速远高于社会物流总额及 GDP 增速

后疫情时代经济复苏有望带动快递需求增长，2023 年的社会物流总额增速有望超过 5%。2022 年，社会物流总额超过 340 万亿元，同比增长 3.6%，增速较去年略有下降；GDP(按不变价格计算)总额共计 1210207 亿元，比上年增长 3%，受疫情影响增速放缓。近年来社会总额物流增速与全国生产总值（GDP）增速变化趋同，反映了物流行业是宏观经济发展的晴雨表。国务院在新一年的政府工作报告中指出，中国 2023 年 GDP 预期增长目标为 5%左右，我们认为疫情缓和、经济复苏有望带动快递需求，2023 年的社会物流总额增速有望超过 5%。

近几年快递业务量增速远高于社会物流总额及 GDP 增速。从历史数据看（2017-2022）快递业务量复合增速达

到 23%，而社会物流总额复合增速为 7%，快递业务是物流行业增长的主要支撑。2022年快递业务量增速首次低于社会物流总额增速，这是疫情期间需求承压下出现的特殊情况。
2023 年快递业务量有望实现两位数增长。季度数据看，快递业务量累计增长率在第二季度后逐渐趋于稳定，因此第二季度的增长数据是判断全年情况重要的风向标。23 年第一季度快递业务量同比增长达 11%，23 年 5 月累计业务量同比增速达 17.4%，奠定了高增长基调，随着行业进入旺季，我们判断 2023 全年快递业务量有望保持两位数增长。

1.2 驱动因素：国内电商交易规模稳步提升，快递行业业务量持续增长

国内电商交易规模持续增长，2022 年同比增速为 5.33%。2022 年度中国网络零售额达 13.79 万亿元，同比增速 5.33%。2016-2022 年，阿里（天猫&淘宝）、京东、拼多多等主要电商的 GMV 总额复合增速达到 26%。2016-2022 年，阿里巴巴 GMV 复合增速始终在 20%左右，贡献了最主要的 GMV 份额，而拼多多、京东等平台的快速崛起带来了增量市场。2022 年阿里巴巴、拼多多、京东的 GMV分别达到了 83170 亿元、32000 亿元、34700 亿元。