作者 | 张新民教授

今天我们讲一讲资产结构与三化，到现在为止，大家已经对资产结构有了这样的两种认识。

第一，把资产分成流动资产和非流动资产。这种划分是非常传统的，它按照资产的流动性告诉我们，流动资产流动性强，非流动资产流动性比较弱，但是我觉得两字“没用”，四个字“没什么用”。有点夸张了，但这种划分对大多数财报分析意义不是特别大。

第二，就是我们站在战略视角下的企业报表分析。按照跟战略之间的关联度或者体现什么样的战略，我们把资产分成了经营资产和投资资产。当然在这个过程中，我们让货币资金在母公司报表那个地方先不要动，因为这个货币资金不体现战略。用经营与投资做区别，在母公司报表里边我们就能看得非常清楚，企业选择了什么样的发展战略，要么经营主导，要么投资主导，要么经营与投资并重均衡发展。这就是企业选择的发展之路，这就是战略。

这样的认识还是不够，我现在又有了新的认识。最近我看了一些企业的财报，通过总结发现，通过资本市场里的融资、投资以及并购，在合并报表里面，企业的资产结构出现了一种新特征，这个新特征是值得高度关注的。对于大多数企业来讲，在合并报表里边，我们可以把资产根据它能干什么、聚焦什么，把它按照三化的这样一个角度来考察。

第一化，业务化或产品化。企业的资产聚焦业务，聚焦经营，它的资产以什么资产为主呢？以大量的经营资产为主。先不说货币资金，企业的存货、应收账款、应收票据、应收款项融资、预付款项、合同资产、固定资产、无形资产、生产性生物资产、使用权资产等等，这些都是聚焦经营的。那么如果一个企业经过一段时间的资本市场里边的融资、投资，最后合并报表里边大量的出现这样的资产，这些资产就是在聚焦业务，聚焦产品，所以我们说它是业务化、产品化、经营化，这是第一化。

第二化，聚焦金融，聚焦投资，就是金融化。货币资金就是一种金融资产，企业的货币资金是各类投资，是合并报表里边的交易性金融资产、衍生金融资产、长期股权投资等等各种投资。这叫金融化。说金融化这些都可以叫金融资产，这些金融化是什么感觉呢？它跟产品没关系，很多金融资产没有战略属性，你那货币资金、交易性金融资产没有啊，但有个别投资是真有。

第三化，由于并购导致的无形化，前面必须加因并购导致的无形化。什么叫因并购导致了无线化？哪些是因并购导致的无形化？我先把它讲出来，首先第一个商誉增加，第二个无形资产因为评估而增加，第三可能并进一些被收购企业的一些无形化的其他资产，没有什么价值的其他资产。我再说一下因并购导致的无形化，一商誉；二企业因并购导致了被收购企业的无形资产的评估增值；三因并购并进来的一些被收购企业的无形化的资产，没有什么实质价值的一些无形资产。

今天就先说到这里，下一次再见。